来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与数据

　　8月31日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约大幅上涨其中PR和MEG涨停 ，主要是因为美伊地缘局势再度紧张
，30日晚美军对伊朗南部拉腊克岛军事设施实施了轰炸，伊朗随即向美军基地发射导弹 ，本轮袭击为美近一个月以来首次对伊朗采取军事行动，美对伊由经济封锁再度升级为军事对峙
，能化品风险溢价回归，推动能化品大幅走强 。

　　市场分析

　　成本端 ，市场焦点依然在美伊局势
，原油费用 跟随地缘变动
。

　　PX方面，上上个交易日PXN259美元/吨（环比变动+3.00美元/吨）。PX负荷延续回升趋势 ，9月预计提升至3月水平
，对px的费用 形成一定压制；前期持续去库导致的库存紧张仍支撑浮动价与月差维持高位，但随着px供应回升 ，PX紧张预计有所缓解 。

　　TA方面
，PTA现货基差 450元/吨 元/吨（环比变动-3元/吨），PTA现货加工费476元/吨（环比变动-64元/吨） ，主力合约盘面加工费411元/吨（环比变动-21元/吨）
，本周PTA负荷继续提升，同时聚酯负荷下调 ，PTA供需走弱，当前社会库存处于近几年低位水平
，但9月供增需减下PTA可能转为累库，强现实弱预期持续 ，关注后续需求恢复情况
。

　　需求方面
，聚酯开工率78.1%（环比-2.6%），上周随着短纤、瓶片加大减产 ，聚酯负荷大幅下降
，但终端订单有部分转暖迹象，织造负荷回升。后续来看 ，今年下游9-10月份传统旺季将会采取消化库存+按单生产的操作策略
，后续瓶片远纺，逸盛仍有检修计划 ，9月聚酯负荷预估下调到76%
，关注后续长丝龙头企业是否会提负荷 。

　　PF方面，现货生产利润-364元/吨（环比-111元/吨）
。近期在工厂原料紧缺及亏损压力下 ，短纤减产力度加大，直纺涤短加工差有所修复
，后续关注下游订单及短纤工厂生产线恢复情况。

　　PR方面，瓶片现货加工费613元/吨（环比变动-11元/吨） 。基本面方面 ，近期聚酯瓶片装置负荷大幅下降
，部分装置减停产超预期，工厂库存小幅下降；为应对加工费压力 ，瓶片大厂执行减产控产
，8月中旬起，国内聚酯瓶片装置陆续开始减停产 ，9月预计产量创下年内新低
，届时聚酯瓶片市场现货加工区间或有走扩可能性。

　　策略

　　单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，美伊起军事冲突 ，关注成本变动

　　
，PX和PTA负荷快速回升中，同时下游瓶片短纤集中减产下上周聚酯负荷大幅下降 ，供增需减下现货供增压力会有所缓解，9月可能转为累库
，现实紧和预期松拉扯
。但供应提升和瓶片减产已计价，近期部分地区织造负荷出现边际回暖迹象 ，关注订单能否恢复。

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　风险

　　原油和汽油费用 大幅波动
，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见
、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断
。在不同时期
，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改
。 本公司力求报告内容客观 、公正 ，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供借鉴 
，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有
。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表
、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的
，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院 ” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利
。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标
、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。